Ένα πρόγραμμα Crash για τη χρηματοδότηση της εκκίνησής σας με μετατρέψιμες σημειώσεις

Αρχικά δημοσιεύθηκε στη διεύθυνση http://www.appsterhq.com

Παρόλο που όλο και περισσότεροι ιδρυτές κάνουν bootstrapping (δηλ. Αυτοχρηματοδότηση) τις νεοσύστατες επιχειρήσεις τους αυτές τις μέρες, πολλές νεοσύστατες επιχειρήσεις του 21ου αιώνα συνεχίζουν μέσω ενός ή περισσότερων γύρων εξωτερικής χρηματοδότησης.

Η επιτυχημένη συγκέντρωση χρημάτων κατά την πρώτη φάση χρηματοδότησης - γνωστή ως «σπόρος» γύρος - μπορεί να είναι αρκετά δύσκολη για τις επιχειρήσεις στα πρώτα στάδια.

Η αυξανόμενη χρήση των «μετατρέψιμων χαρτονομισμάτων» από νεοσύστατες εταιρείες και επενδυτές σε πρώιμο στάδιο αντικατοπτρίζει τις προσπάθειες για να γίνει η συγκέντρωση χρημάτων κατά τη διάρκεια των γύρων σπόρων λιγότερο δυσκίνητη.

Αυτό το άρθρο θα παρουσιάσει μια «πορεία σφαλμάτων» σχετικά με το σκοπό, την αξία και τη χρησιμότητα των μετατρέψιμων σημειώσεων και θα μοιραστώ ορισμένα παραδείγματα πραγματικού κόσμου για το πώς μερικές από τις πιο επιτυχημένες νεοσύστατες εταιρείες μας στο Appster τα χρησιμοποίησαν προς όφελός τους.

Πριν ασχοληθείτε με τη σημερινή εξέταση των μετατρέψιμων χαρτονομισμάτων, φροντίστε να εξοικειωθείτε πρώτα με τις βασικές πληροφορίες που παρουσιάζουμε στην Εισαγωγή 8 λεπτών για το κεφάλαιο εκκίνησης και 4 οικονομικές μετρήσεις που πρέπει να μετρήσουν όλες οι επιχειρήσεις.

Αυτά τα δύο άρθρα περιγράφουν τα βασικά στοιχεία πολλών σημαντικών οικονομικών εννοιών και πρακτικών για τις οποίες πρέπει να γνωρίζουν οι ιδρυτές της νεοσύστατης εταιρείας και σε ποια βάση βασίζεται το σημερινό άρθρο.

Ίσως θελήσετε επίσης να επισκεφθείτε ξανά τα 5 χαρακτηριστικά καθορισμού των 21ου αιώνα Startup Ventures, τα οποία εκθέτουν μερικούς από τους βασικούς λόγους για τους οποίους οι σύγχρονες νεοσύστατες επιχειρήσεις πρέπει να επιτύχουν ανάπτυξη (και έτσι να δημιουργήσουν σημαντικά έσοδα) για να επιβιώσουν και να ευδοκιμήσουν.

Τι είναι μια μετατρέψιμη σημείωση;

Προκειμένου να εξηγήσουμε με ακρίβεια τι είναι ένα μετατρέψιμο νόμισμα, πρέπει πρώτα να αντιμετωπίσουμε τις βασικές συνθήκες που προκαλούν τη ζήτησή τους.

Οι νεοσύστατες επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν συχνά δυσκολίες προσπαθώντας να συγκεντρώσουν επαρκή χρηματικά ποσά από τους επενδυτές κατά τον πρώτο γύρο συγκέντρωσης κεφαλαίων (δηλαδή, το «σπόρο»).

Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για τους οποίους συμβαίνει αυτό, αλλά το πιο σημαντικό για τους σκοπούς μας εδώ είναι το γεγονός ότι είναι συνήθως αρκετά δύσκολο για μια εκκίνηση και δυνητικούς επενδυτές να σχεδιάσουν με ακρίβεια μια «αποτίμηση» - δηλαδή, μια εκτίμηση της αξίας μιας εταιρείας - που έχει νόημα.

Πράγματι, πώς κάποιος δικαιολογεί να αποφασίσει μια αποτίμηση εάν μια εκκίνηση περιλαμβάνει, για παράδειγμα, δύο ιδρυτές και ένα σταθερό πρωτότυπο αντί για τρεις ιδρυτές και ένα πειστικό deck pitch ή έναν ιδρυτή και αρκετές εκατοντάδες προπαραγγελίες για ένα επερχόμενο προϊόν;

Φαίνεται σαφές ότι δεν υπάρχει αντικειμενικός τρόπος για να εκτελέσετε αυτούς τους υπολογισμούς σε μια στιγμή που μια εκκίνηση δεν έχει ακόμη συγκεντρώσει επαρκείς μετρήσεις.

Τα μετατρέψιμα χαρτονομίσματα λειτουργούν έτσι ώστε να επιτρέπουν στις νεοεμφανιζόμενες επιχειρήσεις και τους επενδυτές να «παρακάμπτουν» την ανάγκη καθορισμού της αποτίμησης μιας εταιρείας μέχρι αργότερα, όταν η εταιρεία συσσωρεύει περισσότερη επιχειρησιακή εμπειρία, καθιστώντας έτσι περισσότερα δεδομένα διαθέσιμα για ανάλυση (πηγή).

Πώς το κάνει αυτό μια μετατρέψιμη νότα;

Ο Mike Norman στο WeFunder προσφέρει μια χρήσιμη εξήγηση:

«Όταν ένας επενδυτής επενδύει μέσω ενός μετατρέψιμου χαρτονομίσματος, η εκκίνηση λαμβάνει τα χρήματα αμέσως, αλλά ο αριθμός των μετοχών που δικαιούται καθορίζεται κατά τον επόμενο γύρο χρηματοδότησης της εκκίνησης ή τη Σειρά Α.
Σε αυτό το σημείο η εταιρεία θα έχει αποκτήσει κάποιο ιστορικό λειτουργίας που μπορούν να επανεξετάσουν οι πιο έμπειροι επενδυτές αγγέλων ή επιχειρηματίες κεφαλαίου, προκειμένου να καθορίσουν μια δίκαιη τιμή.
Μόλις οι επενδυτές της Σειράς Α καθορίσουν μια τιμή, το δάνειο του επενδυτή της πρώτης φάσης μετατρέπεται σε μετοχές με έκπτωση στην τιμή της Σειράς Α για να τον ανταμείψει για τον επιπλέον κίνδυνο που ανέλαβε επενδύοντας νωρίς. "

Ας σπάσουμε αυτήν την περιγραφή και να την εξηγήσουμε με λίγο περισσότερες λεπτομέρειες.

Μια μετατρέψιμη νότα:

  • Χρησιμοποιείται για να αποφύγει (ή να αναβάλει προσωρινά) το γεγονός ότι οι ιδρυτές των αρχικών σταδίων συχνά έχουν ανεπαρκή πρόσφυση και έσοδα για τον αποτελεσματικό προσδιορισμό της αξίας της εταιρείας τους.
  • Επιτρέπει σε μια εκκίνηση να δέχεται (και να ξοδεύει) χρήματα ενός επενδυτή αμέσως χωρίς να χρειάζεται να αναφέρει αντίστοιχα την αξία αυτής της επένδυσης από την άποψη της αξίας της εταιρείας.
  • Δημιουργεί μια κατάσταση κατά την οποία ο επενδυτής που παρέχει το κεφάλαιο δεν θα γνωρίζει πόσες μετοχές της εταιρείας θα αποκτήσει έως ότου ολοκληρωθεί ο επόμενος γύρος χρηματοδότησης - δηλαδή, "Σειρά Α" -. και
  • Λειτουργεί με τέτοιο τρόπο ώστε, αντί να ξεκινήσει η αποπληρωμή του δανείου του επενδυτή με τόκους, στον επενδυτή παρέχεται μια προσοδοφόρα ευκαιρία να αγοράσει μετοχές στην εταιρεία σε μειωμένη τιμή, η οποία προορίζεται να αποζημιώσει τον επενδυτή για τις αρχές του- στάδιο και επομένως επικίνδυνες επενδύσεις.

Ακολουθεί ένα παράδειγμα για το πώς αυτό μπορεί να λειτουργήσει στην πράξη:

  • Κατά τη φάση του σπόρου σας, αποφασίζετε ότι πρέπει να συγκεντρώσετε 50.000 $ για να ξεκινήσετε την ιδέα σας από την ιδέα στο ελάχιστο βιώσιμο προϊόν (MVP).
  • Βρίσκετε έναν επενδυτή που παρέχει αυτό το χρηματικό ποσό, αλλά δεν λαμβάνει καθόλου κεφάλαια σε αντάλλαγμα.
  • Αντ 'αυτού, ο επενδυτής αποκτά το δικαίωμα να μετατρέψει τα $ 50.000 σε ίδια κεφάλαια κατά τη διάρκεια της Σειράς Α, δηλαδή, μόλις αρχίσετε να δημιουργείτε έσοδα στο πίσω μέρος του τώρα απλού προϊόντος σας.
  • Εάν, κατά τη διάρκεια της Σειράς Α, συγκεντρώσετε 200.000 $ από έναν επιχειρηματικό καπιταλιστή (VC) για μετοχικό κεφάλαιο 20% βάσει αποτίμησης 1 εκατομμυρίου $, τότε ο επενδυτής στρογγυλός σας κερδίζει μετοχές αξίας 50.000 $, δηλαδή 5% της εταιρείας:

Μια συμφωνία μετατρέψιμων σημειώσεων περιλαμβάνει συχνά μερικές ή όλες τις ακόλουθες παραμέτρους:

  • Ποσό: Πόσο κεφάλαιο συγκεντρώνετε για την εκκίνηση σας;
  • Είδος ασφάλειας: Σε ποια είδη μετοχών (π.χ. προτιμώμενες έναντι κοινών μετοχών) θα είναι μετατρέψιμο το χαρτονόμισμα; Και ποια είναι τα διάφορα δικαιώματα και προνόμια που θα σχετίζονται μεταξύ τους; (Δείτε αυτό το κομμάτι εδώ από τον Scott Edward Walker για μια πιο λεπτομερή συζήτηση για τα συγκεκριμένα είδη αποθεμάτων που σχετίζονται συνήθως με μετατρέψιμες σημειώσεις).
  • Επιτόκιο: Ποιο επιτόκιο θα επισυναφθεί στο δάνειο μετατρέψιμων τραπεζογραμματίων;
  • Τιμή μετατροπής: Ποιο είναι το ποσό με το οποίο θα μετατραπεί η σημείωση; Η εταιρεία που λαμβάνει το δάνειο πρέπει να καθορίσει τον επόμενο γύρο χρηματοδότησής της και να καθορίσει ένα προεξοφλητικό επιτόκιο εάν πρόκειται να είναι μέρος της συμφωνίας (περισσότερα για τις εκπτώσεις παρακάτω).
  • Όριο μετατροπής: Ποια είναι η μέγιστη αποτίμηση στην οποία μπορεί να μετατραπεί η σημείωση; (Περισσότερα όρια μετατροπής παρακάτω).
  • Εκδήλωση ρευστότητας: Πόσα χρήματα θα λάβουν οι επενδυτές σταδίου, εάν αποκτήσει η εκκίνηση; Συχνά συμφωνείται μια τιμή 2x ή 3x.
  • Ασφάλεια: Θα ασφαλιστεί η σημείωση; Εάν ναι, τότε τι είδους ασφάλεια θα χρησιμοποιηθεί;
  • Λήξη: Ποια είναι η ημερομηνία λήξης (δηλ. «Η ημερομηνία κατά την οποία οφείλεται το τραπεζογραμμάτιο, οπότε η εταιρεία πρέπει να το αποπληρώσει» (πηγή)) για τη σημείωση; Συχνά, χρησιμοποιείται ένα χρονικό διάστημα 1-2 ετών, με δυνατότητα παράτασης για επιπλέον 6 μήνες. Τι θα συμβεί εάν επιτευχθεί η ωριμότητα προτού ξεκινήσει η εταιρεία τον επόμενο γύρο χρηματοδότησης;

Μετατρέψιμη σημείωση με έκπτωση

Οι επενδυτές σπόρου που χρησιμοποιούν μετατρέψιμα χαρτονομίσματα για να επενδύσουν σε νεοσύστατες επιχειρήσεις αρχίζουν να ανταμείβονται συχνά σε μεγαλύτερο βαθμό από ό, τι οι επιχειρηματίες που επενδύουν σε μεταγενέστερα στάδια χρηματοδότησης,

Γιατί;

Επειδή όσο πιο «πράσινη» είναι μια εταιρεία, δηλαδή, όσο λιγότερο ώριμη είναι από την άποψη της έλξης και της ανάπτυξής της, τόσο λιγότερο σίγουρη είναι ότι μια επιχείρηση θα γίνει μια μέρα επιτυχημένη και τόσο λιγότερο προφανές είναι το πόσο πραγματικά είναι η επιχείρηση αξίζει τη στιγμή των πρώτων επενδύσεων.

Η περισσότερη αβεβαιότητα ισοδυναμεί με μεγαλύτερο κίνδυνο, ο οποίος θα πρέπει να ισοδυναμεί με περισσότερη ανταμοιβή για τους επενδυτές όταν αυτός ο κίνδυνος αποδίδει.

Αυτό είναι το σκεπτικό πίσω από τη χρήση εκπτώσεων σε μετατρέψιμες σημειώσεις.

Το FundersClub περιγράφει τις εκπτώσεις με δυνατότητα μετατροπής με τον ακόλουθο τρόπο:

«Μια έκπτωση σε ένα χαρτονόμισμα ορίζει μια ποσοστιαία μείωση στην οποία το μετατρέψιμο νόμισμα θα μετατραπεί σε σχέση με τον επόμενο γύρο με ειδικές τιμές.
Αυτό ουσιαστικά επιτρέπει σε έναν επενδυτή να μετατρέψει το κύριο ποσό του δανείου του (συν τυχόν δεδουλευμένους τόκους) σε μετοχές μετοχών με έκπτωση στην τιμή αγοράς που πληρώνουν οι επενδυτές σε αυτόν τον κύκλο.
Οι εκπτώσεις κυμαίνονται από 0% έως και 35%, ενώ το 20% είναι κοινό. "

Με άλλα λόγια, η έκπτωση επιτρέπει στους επενδυτές σταδίου να αγοράσουν μετοχές της εταιρείας σε φθηνότερη τιμή κατά τον επόμενο γύρο χρηματοδότησης σε σύγκριση με το τι θα πληρώσουν οι VC κατά την ίδια φάση χρηματοδότησης.

Για παράδειγμα: εάν προσφέρετε στον επενδυτή σας στο αρχικό στάδιο έκπτωση 20% στο μετατρέψιμο δάνειο 10.000 $, τότε θα κερδίσει μετοχές αξίας 12.500 $ κατά τη χρηματοδότηση της Σειράς Α (δηλαδή, εάν 10.000 $ = 80% τότε 100% = 12.500 $):

Μετατρέψιμη σημείωση με καπάκι

Τα ανώτατα όρια μετατροπής αντιπροσωπεύουν έναν άλλο μηχανισμό μέσω του οποίου οι επενδυτές σταδιακά μπορούν να επωφεληθούν από τις επικίνδυνες επενδύσεις τους.

Ουσιαστικά, ένα όριο μετατροπής προορίζεται να δημιουργήσει ένα ανώτατο όριο στην τιμή μετατροπής του χαρτονομίσματος.

Γιατί ένας επενδυτής θέλει ένα τέτοιο ανώτατο όριο;

Επειδή μπορεί να ανησυχεί ότι δεν θα ανταμειφθεί επαρκώς εάν η Σειρά Α έχει ως αποτέλεσμα δραστικά υψηλότερη αποτίμηση από την αρχικά αναμενόμενη, μειώνοντας έτσι τις μετοχές του επενδυτή.

Η WeFunder εξηγεί αυτήν την ιδέα δείχνοντας πώς ένας πρώιμος επενδυτής μπορεί να κερδίσει διπλάσιες μετοχές από ένα VC:

«Το ανώτατο όριο αποτίμησης ορίζει τη μέγιστη τιμή που ένα δάνειο θα μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια.
Για να το μεταφράσετε σε τιμή μετοχής, διαιρέστε το όριο αποτίμησης με την εκτίμηση της σειράς Α.
Ας υποθέσουμε ότι επενδύετε σε μια εκκίνηση χρησιμοποιώντας ένα σημείωμα με όριο 3 εκατομμυρίων $. Εάν οι επενδυτές της σειράς Α αποφασίσουν ότι η εταιρεία αξίζει 6 εκατομμύρια δολάρια και πληρώσει 1 $ / μετοχή, η σημείωσή σας θα μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια, ΕΑΝ η τιμή ήταν στην πραγματικότητα 3 εκατομμύρια δολάρια.
Διαιρώντας 6 εκατομμύρια δολάρια με 3 εκατομμύρια δολάρια, έχουμε μια πραγματική τιμή 0,50 $ / μετοχή. Αυτό σημαίνει ότι θα λάβετε διπλάσιες μετοχές από τους επενδυτές της Σειράς Α στην ίδια τιμή. "

Ένα κρίσιμο σημείο που πρέπει να θυμάστε όταν πρόκειται για τη χρήση εκπτώσεων και ανώτατων ορίων των μετατρέψιμων χαρτονομισμάτων είναι ότι, αντί να εφαρμόζονται ταυτόχρονα και οι δύο ανταμοιβές, θα χρησιμοποιείται πάντα η συγκεκριμένη ανταμοιβή που παράγει το μεγαλύτερο όφελος για τον επενδυτή (πηγή).

Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής σταδίου σπόρου επιτρέπεται να αγοράσει μετοχές στα 0,75 $ ανά μετοχή με βάση το προεξοφλημένο επιτόκιο της σημείωσής του, αλλά θα πρέπει να πληρώσει 0,90 $ ανά μετοχή σύμφωνα με το όριο αποτίμησης του, τότε το πρώτο θα εφαρμοζόταν μάλλον από το τελευταίο.

//

Ευχαριστώ για την ανάγνωση!

Εάν σας άρεσε αυτό το άρθρο, μη διστάσετε να πατήσετε αυτό το κουμπί χειροκρότησης για να βοηθήσετε τους άλλους να το βρουν!

Έχετε ιδέα για μια εφαρμογή; Ας μιλήσουμε.

Βοηθήσαμε να δημιουργήσουμε πάνω από 12 εκκινήσεις πολλών εκατομμυρίων δολαρίων τα τελευταία χρόνια. Δείτε πώς μπορούμε να σας βοηθήσουμε.

Αρχικά δημοσιεύθηκε στη διεύθυνση http://www.appsterhq.com